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Sectorial de la semana

 

Los nuevos escenarios económicos en 2016

Noticia263

2015 fue un año de especial incertidumbre para la economía local e internacional. Al efecto del anuncio de la FED de aumentar las tasas de interés se sumó el de la caída en los precios del petróleo, el impacto de la crisis griega y el ajuste en la demanda de la economía china, que había explicado parte del crecimiento de la economía mundial después de la crisis de 2008.

Que escenarios enfrentará la economía colombiana en el 2016?

Tantos cambios han generado en este año un fuerte ajuste en las economías desarrolladas y emergentes. En todas las economías del mundo se dieron movimientos cambiarios, en atención al comportamiento del dólar, que pasó de estar devaluado a revaluarse, favoreciendo las exportaciones del resto de economías. Sin embargo, estas exportaciones encuentran una demanda modesta, pues ante el ajuste chino y del comercio mundial en general, las cifras de exportación aún no dan los resultados esperados. Con la menor inversión y los precios del petróleo, las economías petroleras y emergentes de todo el mundo han registrado bajos crecimientos del producto en 2015, devaluación de sus monedas e inflación, variables que en 2016 serán objeto de ajuste en las diversas economías.

 

 

En Colombia el dato de inflación de octubre ha sorprendido nuevamente al alza, debido especialmente a la mayor inflación de los alimentos frescos, lo que empuja las expectativas para los últimos meses del año por encima del 6% anual.

 

 

Desviaciones (∆) en octubre de 2015 en las tasas anuales de inflación total, básica y de sus principales tasas anuales de inflación total, básica y de sus principales sectores, respecto a nuestras predicciones

 

Noticia264

 

Fuente: Cálculos, equipo económico EA

 

 

Con una inflación total anual en 2015 que se prevé terminaría en 4.9% y la básica en 4%, por encima del rango meta, el Banco de la República decidió subir la tasa de interés de referencia desde 4,57% a 5,25%, un alza con efectos en el consumo y la inversión y nuestros análisis indican que podría subir aún más para lograr a fin de 2016 que la inflación comience a ceder.

 

 

Los cálculos realizados por el equipo de Economía Aplicada señalan que según la regla monetaria, todavía hay presión para que se suban los tipos de interés, de 5.25 a 5.5%. Para el 2016 hemos calculado que la inflación todavía será alta; de 5.1%, nuestras estimaciones indican que sólo hasta el último trimestre de 2016 la inflación podría registrar tasas por debajo del 5% y que en ningún caso se alcanzaría el límite superior del rango meta de 4% a finales de 2016. Economía Aplicada espera que 2016 será un año de transición y que sólo a finales o en 2017 la caída de la inflación la llevaría a converger a la meta puntual de largo plazo.

 

 

Cambio en las previsiones de inflación total                     Inflación total con su sus probabilidades de 20%, 40%,

 

                                                                                             60% y 80%

 

Noticia265

 

Fuente: Cálculos, equipo económico EA

 

 

El riesgo de desanclaje de la inflación todavía es alto y siguiendo la regla de Taylor, la tasa de intervención debería subir otros 25 puntos base y mantenerlos al menos hasta que la inflación inicie su moderación en el segundo semestre de 2016.

 

 

 

                              Tasa de intervención

 

Noticia266

 

Fuente: Cálculos, equipo económico EA

 

 

La inflación esperada que se mantendría alejada de su objetivo de largo plazo, principalmente en el primer semestre de 2016 y un crecimiento con una recuperación moderada, indican que el último aumento aplicado en la tasa de intervención por el Banco de la República (hasta el 5.25%), podría seguir siendo insuficiente y que ésta debería aumentar y mantenerse alrededor del 5.5% hasta el segundo semestre de 2016, cuando el crecimiento económico se podría recuperar hasta el 4.0% anual y la inflación empezaría a moderarse, aunque todavía por encima del rango meta del 4.0%.

 

 

Crecimiento

 

Después de los grandes ajustes del contexto internacional en 2015, 2016 se espera de modestos resultados. No parece que el petróleo vaya a caer más allá de 40$ (barril/brent), tampoco se esperan caídas significativas en el resto de materias primas. Y el ajuste en el tipo de cambio se habría frenado. Así que con la información disponible, no se espera que la inflación o el crecimiento del PIB vayan a empeorar, 2016 sería un año de transición.

 

 

En el plano internacional las expectativas de crecimiento mundial anual para 2015 son moderadas: en la zona euro se mantienen en el 1.5%; en Estados Unidos empeoran hasta el 2.6%. Para 2016 también empeoran las previsiones para Estados Unidos y se mantienen para la Zona Euro. Se espera en 2016 una demanda mundial y de materias primas débil frente a un dólar fuerte, un escenario en donde debilidad del peso contrarrestaría la reducción de los ingresos por exportaciones ante los bajos precios de las materias primas denominadas en dólares.

 

 

Economía Aplicada espera un crecimiento del 3.1% para 2015 y entre 2 y 3,8% en 2016. No obstante, podría estar más lejano del límite superior del rango en la medida que el aumento de las tasas de interés contraerá el consumo de los hogares y el gasto del gobierno continuará en ajuste. Si la devaluación cumple su papel activo de sustitución de importaciones, es probable que pueda pasar a convertirse en el impulso al crecimiento en 2016. Los sectores que mostrarán el mayor crecimiento son el de construcción y el comercio, mientras que por el lado de la demanda está el mayor dinamismo estará en la formación bruta de capital, y se espera un crecimiento menor del consumo del gobierno y los hogares.

 

 

        PIB por componentes de la oferta,                       PIB por componentes de la demanda,

 

           Valor y proyección trimestral                                       Valor y proyección anual

 

Noticia267

 

Fuente: Cálculos, equipo económico EA

 

 

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